日前，中央财经委员会第十一次会议召开，研究全面加强基础设施建设会议强调，基础设施是经济社会发展的重要支撑统筹发展和安全，优化基础设施布局，结构，功能和发展方式，构建现代基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家奠定坚实基础我们对此的解释如下:1定位:本次会议主要围绕顶层设计和长远规划，明确基础设施投资在社会经济发展中的重要地位，强调当前基础设施建设水平与需求仍有一定差距突出的是长期基础设施发展的必要性，它作为促进经济发展的起点的作用在中长期内可能不会改变除了推动经济增长以在年内实现标准的稳定增长，从长期来看，基础设施发展的确定性也更强2.内容:项目方面，与十四五规划强调新增基础设施不同，本次会议提到了22个重点项目，主要分布在提升传统基础设施建设领域，落地效率较高在节奏上，从更长远的角度来看，仍然提出基建要适度超前，可见其是经济发展的基石，对长期努力的需求强烈在资金方面，强调资金的积极支持，特别是重大项目建设的财政保障，意味着在长期规划下，财政支出将向确定性高的基建领域倾斜基础设施准备的怎么样了1.项目方:项目审批提前，储备充足截至4月15日，国家发改委年内共批准32个项目，总投资5200亿元单位投资规模和总规模明显高于同期水平，项目储备充裕，为基础设施发展留下空间2.资金面:金融前端保障基建需求态度明确专项债发行额度和发行节奏提前5，6月平均发行规模可能超过1万亿元，金融合作热情高涨日前，央行23条指出要满足城投平台的合理融资需求，其表述较之前更加中性，或也意在匹配基础设施发展的配套资金需求基础设施建设进展如何1.3—4月的疫情可能会扰乱基础设施建设进度日前，国家发改委表示，在疫情等因素影响下，保持投资平稳增长存在一定压力，这表明在当前稳增长的情况下，当前基建增速仍可能低于应有水平2.疫情平息后，5，6月份将稳增长或提速，投资需求有望集中释放一季度经济增速低于目标值，二季度赶超的必要性上升，经济增长的动能可能仍主要依靠投资我们估算，如果上半年经济增速要达到5.5%，二季度增速要达到6.1%，4—6月基建月均增速要达到7%以上5，6月份至少要对冲4月份疫情的影响就债券市场而言，我们仍然建议继续关注高频数据层面对宽信用的验证从4月下旬以来的投资指标来看，需求方面出现了一些边际改善迹象如果5，6月份疫情有所好转，伴随着华东等地疫情防控放开，投资相关高频指标有望进一步回升，届时宽信贷将迎来重要观察期风险:投资弹性超预期，4月经济数据进一步走强，打压债市情绪