核心观点:　　2022 年4 月22 日顾家家居披露2021 年公司年报及一季报2021 年公司实现营业收入183.42 亿元，同比增长44.81%，实现归属于上市公司股东的净利润16.64 亿元，同比增加96.87%2022 年一季度公司取得营业收入45.40 亿元，同比增长20.05%，归母净利润达4.43 亿元，同比增长15.11%，仍然维持相对较快的增长速度　　国内业务，公司坚持1+N+X 的渠道战略，巩固品类专业店优势，加快融合大店布局速度，持续推动店态全面升级截至2021 年末，公司的实体门店达6456 家，较2020 年末经销商门店减少235 家，我们预计门店数量的下滑和公司在推动单店向融合大店升级有关其中，大店共计541 家，融合大店108 家，大店和融合店的比例持续提高门店大力打造客餐卧空间一体化产品，产品矩阵持续优化，叠加店态持续优化的影响，门店的单店收入持续提高，推动了公司内贸业务持续攀升2021 年，公司的国内收入达107.12 亿元，同比增长40.05%伴随着海外市场的高景气度持续，以及公司功能产品等产品的推出和跨境电商渠道的拓展，公司海外业务的营业收入增至69.18 亿元，同比增长48.68%　　利润水平方面，受到原材料价格上升影响，公司2021 年毛利润率降至28.87%，同比下滑1.1 个百分点，毛利润率有所下滑一季度公司毛利润率达29.85%，同比提升0.65 个百分点伴随着提价的逐步落地，叠加MDI 等原材料价格和海运价格的回落，企业成本端压力有所减缓　　整体来看，公司2021 年的增长更多的依赖渠道质量的提升，公司的大家居策略和店态优化措施取得了相对较好的成效而伴随着1+N+X战略的持续推进，大店和融合店持续开立，叠加公司新品类的持续扩张，公司的业绩预计仍将维持较快的增长速度