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上周沪铝震荡走高回归两万线上，24日收至20185元/吨，周度涨幅2.36%。

1．供给:年末海运费持续下跌，海外疫情防控加强以及国内进口矿需求下降，国内外矿价有回落趋势，当前液碱市场延续下行走势且年末回涨趋势未现，西南地区长单签订进程不佳，氧化铝继续承压，上周均价已回落至2800元/吨附近电解铝方面，据SMM，云南部分铝产开始复产计划，宁夏及内蒙地区再传减产消息，其中宁夏有小幅减产可能，但内蒙电解铝企业因冬奥会减产概率偏低，国内供给紧缩11月西欧电解铝总产能约为500万吨，运行产能约326万吨，开工率位于今年低位，年内黑山德国等国仍存一定限产压力

2．需求:下游消费走势平稳据SMM，下游加工行业上周平均开工率升至67.7%，企业开工率出现分化，铝板带箔以及铝型材板块开工率升至83%，线缆呈现走弱趋势降至55%加工费方面，上周铝棒加工费全线下跌，河南临沂小幅下调20—50元/吨，新疆，无锡，包头及广东等地下调100—160元/吨，铝杆价格跌势明显，均价下滑200—300元/吨，铝合金价格全线上涨，ADC12系列及A380上调200元/吨，A356及ZLD102/104上调500元/吨

3．库存:交易所库存，LME回归去库节奏，上周去库1.54万吨至96.42万吨，沪铝上周去库0.13万吨至32.91万吨社会库存方面，氧化铝上周累库0.8万吨至27.8万吨，库存水位仅高于2018年同期水平，处于历史低位，电解铝社库去库节奏开始放缓，上周去库4.6万吨至86.4万吨，无锡，巩义地区贡献主要减量铝棒上周库存增加0.5万吨至8.35万吨

观点:欧洲能源危机发酵，叠加俄罗斯天然气供应紧缩引发市场供应担忧，当前国内电价起伏不大，海外电力成本创新高为铝价筑底，年末国内增减产消息相对透明暂无亮点，铝锭社库仍在去库阶段但速率开始放缓，基本面供给偏弱格局未转向预计铝价维持震荡偏强运行此外变异毒株奥密克戎加剧扩散，多国防疫部署升级，对原料供应运输产生扰动，需谨慎疫情反复引发阶段性市场避险情绪