核心结论 事件:公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营收27.60亿元，YoY+4.62%，归母净利润4.03亿元，YoY—7.81%，2022Q1实现营收6.62亿元，YoY—9.62%，归母净利润0.69亿元，YoY—43.96% 研发投入加大，利润短期承压分业务看，工业互联网业务2021年收入12.32亿元，同比增长11.30%，移动互联网业务收入15.28亿元，同比下滑0.21%2021年公司整体毛利率为41.23%，同比提升0.40pct，其中工业互联网业务毛利率下滑2.99pct至30.56%，主要由于疫情导致海运和原材料成本上涨公司加大对游戏自研产品与工业互联网软硬件开发投入，研发费用同比提升84.64%至1.35亿元 产品储备丰富，22年自研游戏有望放量在国产游戏出海的战略方向下，公司竞争力凸显，子公司易幻网络已布局全球发行与运营近10年，深耕韩国，东南亚，港澳台等市场，经验丰富展望2022年，公司将加强全球研运一体战略布局，储备包括《终末阵线:伊诺贝塔》，《D3》，《JS》，《SND》，《CBP》在内的自研/定制产品，将迎来自研产品收获期 深化AR/VR布局，积极探索元宇宙世界报告期内公司增资XR技术企业哈视奇，我们认为本次对哈视奇的增持有望推动AR/VR在公司游戏业务以及工业互联网业务上的应用，加强主营业务间的协同除此之外，公司还投资裸眼3D技术公司一隅千象，并与八点八数字在虚拟人业务展开合作，多元布局元宇宙 投资建议:我们预计公司22/23/24年归母净利润分别为5.58/6.82/7.93亿元，同比增长38.6%/22.3%/16.3%维持买入评级