债市方面，上周收益率小幅震荡下行海外方面，5月议息会议加息缩表后，美债收益率下降基本面上，受疫情影响，国内出口增速在下降市场普遍预期后续社会经济数据疲软，后续数据提前交易关于发行特别国债的传言对市场造成了一些干扰价格保持低位，流动性保持宽松

基本面上，中国4月出口同比增长3.9%，预期增长5.3%，前值增长14.7%，进口同比持平，预期下降2.5%，前值下降0.1%，贸易顺差511.2亿美元，预期值561.92亿美元，前值473.8亿美元，出口方面，自动数据处理设备，手机，汽车，高科技产品等供应链较长的产品出口增速下滑明显，疫情主要影响供应链效率，从而影响生产效率，就出口国家而言，对日本和台湾省出口下降趋势明显，主要是受出口目的地疫情影响。

并且在政策流动性方面，央行发布了货币政策执行报告，总体符合预期货币政策的第一取向是保持合理充足的流动性，二是强调再贷款的结构性货币政策，三是提到密切关注物价走势变化和密切关注主要发达经济体货币政策调整，说明物价和外围仍然制约总量宽松后续应关注利率债供给对资本的影响监管部门要求地方进一步加快专项债券发行2022年新增专项债券必须在6月底前基本发行完毕

整体来看，资金利率维持低位，导致长端收益率下行，但进一步稳增长的政策预计也会给债市带来扰动基本面上，经济数据和金融数据会陆续公布在4月疫情影响下，数据不容乐观，上海疫情逐渐好转，要关注后续经济基本面复苏的坡度短期来看，一是需要关注疫情影响下4月份经济金融数据的表现，二是需要密切关注疫情趋势

股市方面，上周a股单边上行，主要指数延续4月底以来的反弹走势创业板指数跑赢上证50，中证1000跑赢沪深300，小盘价值风格领涨从行业表现来看，上周大部分行业录得正收益，前期表现相对较弱的行业继续领涨本轮反弹增长和能源周期板块整体继续走弱，煤炭，石油和大金融行业跌幅较大伴随着美股利率上升，美债利率高位下行，前期约束有所缓解，成长板块集体反弹，大幅领涨消费部门的总体表现也不错在一季报业绩改善和疫情后消费回暖的催化下，医药生物，商业零售，社会服务等行业涨幅居前纺织服装，美容护理，食品饮料也录得正收益，家用电器略有回调具体来看，电力设备，电子，环保，建筑装饰，医药，生物等行业领涨，煤炭，银行，家用电器，房地产，石油石化等行业领跌

目前权益市场仍处于底部区间，疫情高峰阶段已经过去，美债利率边际上行放缓是当前市场持续反弹的核心动力国内方面，虽然4月份受疫情影响出口如期回落，但下滑速度略超预期与此同时，中国在全球主要经济体中的份额明显下降，优势出口商品增速也快速下降，出口对经济的拉动作用进一步减弱此外，4月新增社会融资和人民币贷款数据明显低于预期，受疫情影响，内生需求动能明显减弱特别是住房贷款同比减少4022亿元，房地产销售下行压力加大要警惕房地产行业的风险以及预期的走弱向宏观经济其他领域蔓延海外方面，美国4月CPI同比和环比增速虽有所回落，但幅度仍小于市场预期4月份美国劳动力供应数据再次恶化，就业市场供应紧张的问题越来越严重与此同时，美联储在5月的议息会议中再次强调了俄乌冲突对通胀的上行压力，并加入了中国防疫措施对全球供应链扰动的担忧当前，多重不确定性决定了我们不能低估美国的通胀韧性，高通胀局面仍可能持续可是，在美联储通胀数据被确认向下之前，鹰派逻辑很难改变整体来看，市场底部已经逐渐明朗，但市场从反弹到反转仍需消除国内外多重不确定性在此之前，市场仍以宽幅震荡为主弱市缺乏主线，板块轮动加速，维持均衡配置等待合适信号出现短期建议关注确定性和防御性，包括稳增长板块和业绩拐点，信贷扩张和资本支出