今天，三大a股股指全线低开。经过最初的震荡盘整，股指快速上涨。在大资金支持下，资源股之王回归，股指强势上涨。随后，涨幅回落，维持高位震荡格局。总的来说，工业和概念部门是混合的。昨日大涨的白马消费正面临回调，煤炭、电力、石油和天然气板块表现突出，房地产、工业机械和抽水蓄能也表现良好。

东吴证券表示，市场结构仍具有明显特征。十一长假前市场会谨慎，但周一大幅下跌后继续调整的压力会小一些，未来几天震荡的可能性略大。这个时候再盲目割肉已经不合适，但在半仓以下过节还是比较合适的，这样可以避免长假外部市场波动的风险。

在a股热点分散、板块轮动加剧的背景下，可能的投资机会被隐藏。选择一些机构研究报告。我们来看看有哪些话题可以参考。

石油和天然气。

中泰证券表示，在推进双碳目标的背景下，天然气作为清洁一次能源，不仅承担着保障国家能源结构转型期间能源安全的使命，也是未来新电力系统规划中的重要基础保障。目前我国天然气产能无法满足消费需求，高度依赖国外进口。进口天然气价格存在“亚洲溢价”现象，价格体系依赖政府定价。随着天然气市场化进程的加快，在“控制中间、开放两端”的总体思路下，X 1 X市场结构有望成型，天然气价格体系有望逐步市场化。目前，我国天然气价格改革的难点主要来自管网基础设施建设规模和进度落后、市场主体不足、市场交易流动性不足。短期内，能源替代需求和季节性需求的结合将导致天然气价格进一步上涨。

蔡襄证券指出，尽管全球疫情没有明显好转，但在疫苗接种率快速提升下，全球经济持续复苏，推动原油需求增长，支撑国际油价在当前高位波动。在油价上涨时期，油气公司资本支出的增加一般滞后油价1.5-2年左右。因此，随着未来油价持续高位波动，油气公司资本支出也将大概率企稳反弹，带动石油服务装备行业需求回升。同时，用电量持续增加、燃气发电替代燃煤发电等因素也将推动全球天然气需求持续增长，从而对国际天然气价格形成有力支撑，带动油气公司相关资本支出增加。

光大证券提到，一方面，天然气价格上涨是由于国内天然气供需严重错配；另一方面，海外天然气成本的提升成为中国天然气价格上涨的重要动力。在海外天然气价格短期内难以回落的背景下，我们认为此次天然气涨价的持续性强于2018年气荒期间。受北半球高温天气影响，海外天然气价格持续上涨。2020年天然气供应受疫情影响有所下降，但2021年逐步恢复但与需求快速增长不匹配。欧洲、美国和俄罗斯等主要天然气出口国的库存近年来处于较低水平。美国受到飓风的影响，俄罗斯和石油输出国组织达成的减产协议继续推进。北溪-2天然气管道虽然建成，但尚未通风，给天然气短期供应带来压力。天然气需求对气候变化很敏感。最近，由于影响

中银证券表示，近期由于经营负债违约、销售回报恶化、股权出售受阻三大因素的组合，个别头部企业的风险暴露，短期内可能会影响该板块的市场情绪，但我们认为风险暂时不会波及整个行业。自去年中央发布“三条红线”融资政策以来，多数房企主动控制有息负债，寻求更稳健的经营。绿、黄级房企规模增长可能面临一定压力，但流动性风险不高。行业加速进入去伪存真阶段，集中度进一步提升，实际上受益的是资本、市场研判、运营管理、产品实力、营销能力等综合实力较强的头部房企。

平安证券提到，近日，央行货币政策委员会召开2021年第三季度例会，其中提到“维护房地产市场健康发展，维护住房消费者合法权益”。央行很少提及房地产，融资微调可能成为可能。本次央行政策委员会例会明确提出“维护房地产市场健康发展，维护住房消费者合法权益”，这是2009年以来首次提及房地产。结合此前《经济参考报》、《经济日报》“防止政策调整误损合理市场需求”和“楼市调控要注重满足刚需”的表述，预计未来融资环境或有望迎来小幅宽松。2021H1年末，37家上市银行中，26家银行房地产贷款和个人住房贷款占比已降至上限且在监管要求范围内，整体存在调整空间。

平安证券进一步分析，优化资本稳定的房企，关注潜在“存续”房企和房地产上下游产业链的估值修复。近期，房地产产业链出现较大调整，但我们认为，行业短期阵痛期有望加速房企的优胜劣汰。未来“幸存”的房企无论是经营还是财务都将更加稳健，具有品牌、管理、融资优势的房企有望继续享受更高的利润率。投资建议方面，由于行业流动性担忧尚未消除，短期建议选择财务稳健、现金健康、销售增长高的行业龙头，如金地、保利地产、万科A、招商蛇口等。中期来看，如果个别房企的信用风险逐步释放，具有估值弹性的潜在“存续”房企，如金科有限公司、融创中国等，则关注财务状况的改善。物业管理方面，考虑到行业空间广阔，自主发展和抗周期物业增强，看好中长期发展，建议关注综合实力突出、关联房企发展稳定的物业管理领军企业，如碧桂园服务、保利物业等。同时建议关注融资宽松带来的上下游房地产产业链修复机会。

TF证券指出，房地产基本面逐渐下滑，土地的双重集中供应降低了房地产企业的毛利率，但地价并没有明显下降。我们在年度策略中判断行业销售毛利率有望触底，另外目前估值较低，仓位较低。我们认为房地产。

股或有估值修复的可能，我们持续看好板块。

电力

平安证券指出，新能源风景这边独好。新能源板块19家公司中，1H21归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有11、1家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有2、1、4家；2Q21业绩情况与1H21一致。设备利用率提升、装机规模增长，推动新能源板块营收、利润高速增长。

，国家发展改革委、国家能源局正式复函国家电网公司、南方电网公司，推动开展绿色电力交易试点工作。对此，国金证券表示，证电一体化绿电为制造业企业加持“绿卡”。 绿电交易，是以风电、光伏等绿色电力产品为标的物的中长期交易。与始于 2017 年的绿证相比，绿电的证书与物理电量捆绑销售，权属清晰，用户可在绿电市场交易直接购电+获得绿证。目前，绿电的用户主要包括出口企业、 承诺未来实现 100%使用可再生能源电力的公司和国内自愿承诺购买绿电的公司。未来，如碳边境调节税开征，钢铁、铝等高耗能企业也将进入绿电交易市场。

国金证券进一步分析，中长期绿电交易或至千亿千瓦时级别市场。首批绿电交易达成交易电量79.35 亿千瓦时，我们预计2022年，随着绿电市场的推进，市场规模至少在 200-300 亿千瓦时；2023年后，如欧盟碳边境调节税启动，将有更多高耗能企业进入市场，绿电交易规模或有望看到千亿千瓦时。

投资建议来看，未来绿电的主要增量来自平价新能源上网，我们认为绿电溢价+市场空间扩容，双因素驱动新能源运营商成长，建议关注新能源运营商:A股三峡能源、中闽能源；H股中广核新能源、龙源电力、大唐新能源。

信达证券提到，电力系统转型升级是关乎我国“双碳” 目标实现的决定性因素。 新型电力系统是中央对于电力行业发展作出的系统阐述，明确了电力系统在实现“双碳”目标中的核心地位，指明了电力系统转型升级的方向。 建议关注加强电网建设、提升调节能力、电网智能化、涨电价、电能替代五条主线。

煤炭

国盛证券指出，本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的。

中泰证券提到，煤炭资产的价值重估正当时，短期调整不改行业景气大方向。短期半年维度来看，煤价风险小，煤企业绩好(上半年剔除神华后煤企归母净利润同比上涨94%，Q3、Q4业绩预计环比Q2更佳)，板块投资的性价比非常高。中长期来看，行业缺乏规划投资且碳达峰碳中和政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，而伴随整体经济增长电力需求依然能保持正增长，供需错配、高位煤价可能将是常态，存量产能就是高额利润，但当前常态高煤价下面，很多公司常态利润对应PE估值仅为3-5倍，因此煤炭资产价值重估这个逻辑还没有结束，煤炭板块回调可能就是机会。

信达证券表示，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前表外产能合法化接近尾声:新核增/核准煤矿快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格维持高位；为疏导燃煤电厂成本端压力，多地进一步完善分时电价政策、放开浮动电价，有利于煤炭行业高景气行稳致远。在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。