5000亿元规模中期借贷便利将于1月17日到期，央行开年以来第一次MLF操作将如何展开市场对此充满期待和猜测

市场人士对于此次MLF操作利率是否会下行，产生了较大分歧部分市场人士认为，为引导实体融资成本下行，MLF操作利率需要下降与之相左的意见认为，在央行稳健货币政策取向不变的背景下，MLF操作利率无需下降

货币政策目前处于观察期江海证券首席经济学家屈庆说多位市场人士认为，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，具体实施路径则取决于今年1月份的经济数据

MLF调降预期现分歧

浙商证券最近几天发布报告，预测央行可能将于5000亿元MLF到期日小幅降低政策利率5BP——1月17日同步降低逆回购，MLF利率5BP，20日将1年期和5年期以上LPR同时下降5BP报告认为，若1月MLF利率调降预期落空，2月中旬仍有MLF利率调降窗口

国盛证券固定收益首席分析师杨业伟认为，预计MLF操作利率会调降，主要原因是为了引导实体融资成本下行考虑到银行压力，MLF存在调降可能，虽然不一定在1月，但一季度存在较大调降可能他说

中信证券研究所副所长明明认为，从历史上每一轮稳增长周期中的货币政策操作看，降息都没有缺席，目前不能排除MLF利率调降的可能，尤其是基于中期维度但明明同时表示，偏宽松举措出台的速度可能并不会很快，而且政策工具也较为多样

明明表示，首先，当前的宏观经济环境还没有达到历史上触发降息的条件，其次，去年两次降准并引发LPR下调后，货币政策加强了结构性信贷投放支持，并不急于调降MLF利率，可等待财政支出和基建投资带动需求回暖的效果显现，再进一步考虑MLF调降利率操作。

光大证券固定收益首席分析师张旭认为，我国是具有强劲韧性的超大型经济体，经济长期向好基本面没有变，所以现在尚看不到MLF调降利率的迫切性和必要性。加点的幅度与资金成本，风险溢价，市场供求等众多因素有关，单纯降准也难为LPR下调创造足够空间。

宽信用在路上

业内人士认为，目前信用扩张存在压力，但伴随着中央经济工作会议对稳增长的定调，以及政策发力适当靠前的部署，宽信用的方向也较为确定。从历史上看，除了2019年9月份1年期LPR在MLF利率没有变动的背景中下调了5BP，其他则均是LPR与MLF同步变动。

杨业伟认为，未来一段时间，政策着力宽信用，但目前受制于风险防控政策及实体融资需求不足，特别是地产融资需求偏弱，地方政府债务管控依然存在，因而信用扩张并不顺畅，1月信贷开门红或存在一定压力。中信证券首席FICC分析师明明对《证券日报》记者表示，LPR由各报价行按中期借贷便利利率加点形成的方式报价。。

明明表示，一方面，年初银行机构信贷额度充裕，加大信贷投放力度，票据利率快速回升预示信贷开门红另一方面，年初财政政策支出积极，政府债券发行加速，并带动其他投资需求总体而言，年初信贷增速和社融增速都会进一步回升，目前正走在宽信用的路上

社融底部已经开始回升，信用增速正在改善稳定信用增速就好，因为经济增长目标决定信用增速，经济今年目标不会比去年高，社融增速不需要反弹，稳定即可屈庆说

西部证券宏观首席分析师张静静认为，2022年开年经济数据将是重要的决策参考如果1月份经济数据回暖，稳增长符合预期，那么降息或将稍晚落地

在杨业伟看来，在经济发展面临下行压力的情况下，降息降准都有可能，但更为关键的是疏通信用传导渠道，这是宽信用的关键预计再贷款等结构性货币政策工具也将继续发力