编者按:a股投资离不开对宏观环境和产业政策的深刻理解最近的20大会议传递了哪些重要信号报告关键词频率揭示哪些板块有发展机会金融板块上市公司研究所基于行业板块近五年利润额和增长率与20号报告产业政策表述的相关性研究，根据行业利润增长率和产业政策倾斜对a股主要行业进行象限定位哪些行业会落在业绩和政策的第一象限

高频词分析:高质量权重增加，科技频率增加，经济频率降低。

日前，二十大报告《高举中国特色社会主义伟大旗帜，为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》全文发布会上进一步明确了全面建设社会主义现代化国家，推进中华民族伟大复兴的具体措施，提出以中国现代化全面推进中华民族伟大复兴未来五年，是开始全面建设社会主义现代化国家的关键时期

除了二十大报告中反复提到的新时代，现代化的高频词，就未来的产业和投资市场而言，高质量是应该着力的方向，也为当前的经济转型指明了方向十九大基本没有相关表述这次会议不仅多次提出，而且高质量的出现频率高于绿色，共同富裕，国防此外，科学技术出现的频率近50次，明显高于十九大

二十大报告从体制，方向，保障，结构，联动五个角度提出了高质量发展的要求体制要建设高水平的社会主义经济体系，方向要建设现代产业体系，保障要建设农业强国，结构要促进区域协调发展，联动要促进高水平开放

技术也是一个引用频率很高的词与十九大相比，参考数量翻了一番伴随着国内经济发展不再以追求GDP增长为首要目标，经济词频数量减少了一半

技术设定了未来投资的主线。

完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，完善新型举国体制，增强国家战略科技实力，以国家战略需求为导向，凝聚力量，原创引领科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。

过去教育，科技，人才是分章节的党的二十大报告首次将三者单独作为章节表述，将科教兴国和科技强国战略提高到更加重要的位置，未来的战略内涵和配套政策将更加丰富但卡脖子等问题被反复强调，科技自主创新的必要性增强，科技高水平自力更生将是未来中长期投资的主线之一

哪些行业业绩稳定性强他们的政策温暖可以重点关注

在第20个大周结束时，投资者密切关注股票市场的投资机会从长期来看，业绩的稳步增长是推动股价上涨的最有利因素，是基本面增长因素分析中最重要的环节在政策明显的国内市场，产业政策在行业发展，机构立场，投资者心理等诸多方面都起着重要作用基于第20次会议，从业绩增长和政策关注两个维度对a股大部分行业进行评价

银行和非银的金融地位不可动摇，房地产利润下降。

就申万一级行业而言，银行和非银不可动摇，是净利润最高的两个行业2021年，房地产行业净利润从2158.4亿元下降到1575.4亿元，排名也从第三位下降到第七位，利润下滑明显食品板块利润稳步增长，电子板块2020年将突破1000亿

表1:净利润排名靠前的申万一级行业

综合考虑行业利润额，忽略净利润波动基数较大的顺周期行业，近五年来，半导体，物流，医疗器械三个板块成长性最好，五年平均净利润增长率分别为91%，72%，66%其中，2017年，a股半导体上市公司净利润总额为45.17亿元，到2021年增至274.51亿元强劲的增长速度与技术瓶颈的外部环境和国内芯片替代趋势等有关可是，国内对半导体产业的政策支持也为产业发展提供了温床

图1:净利润增速最高的申万一级行业

投资的四个象限:寻找高成长性，有产业支撑的行业。

基于净利润额，净利润增长率，营收增长率等，并考虑到二十大对不同行业的政策支持程度，对a股主要行业进行象限分析其中，X轴代表产业支持，数据越靠右，政策支持度越高y轴代表利润增长数据越高，上市公司净利润增速越高

图2:行业政策支持与利润增长象限分析

制图:金融上市公司研究所

在四个投资象限中，第一象限不仅净利润增速较高，而且有产业政策支持，因此投资安全性较高以半导体板块为例，其增速位列100亿元净利润第一，得到集成电路等产业基金加持，解决资金问题国防军工板块也是增速亮眼，政策暖心的板块以军工分公司军工电子板块为例，净利润从2017年的43.33亿元增长到2021年的110.36亿元，年均增速近30%党的二十大提出了构建强大的战略威慑力量体系的思想，针对军事安全需要继续加强军队建设，足见军事信息安全的重要性

图3:军工电子板块年度净利润

在图的第二象限，白酒，银行等具有稳定的增速和弱周期属性，但其政策相对于半导体，军工等行业略显不那么火热第三象限，房地产，煤炭等行业具有较强的周期性，业绩增长具有不确定性就房地产行业而言，没有投机的住房仍然是当前的主题，这也在一定程度上给行业带来了天花板

第四象限中的行业，如中药，信息安全等，在这份报告中都有政策支持例如，在谈到健康中国建设时，提出了实施积极应对人口老龄化国家战略，促进中医药的传承，创新和发展与第一象限的生物制药，医疗器械等医药行业相比，中药相关上市公司业绩稳定，增速略慢但是，有温暖的政策，也是值得关注的行业

综上所述，这次二十大报告强调了高质量发展的主线，突出了教育，科技，人才的战略支撑基于行业成长，业务发展和20号政策，军工，半导体，绿能，医药，生物是可以重点关注的行业