本报告简介:2022年一季度业绩符合预期，产品管道持续推进，海外业务新拓展，维持增持评级投资要点:业绩符合预期，维持增持评级2022年一季度，公司实现营收18.21亿元，归母净利润4.64亿元，扣除非归母后净利润3.93亿元业绩符合预期，环比回升明显基数效用的影响逐渐减弱维持2022—2024年预测EPS 1.64/1.93/2.29元，维持目标价32.80元，对应2022年PE20X，维持增持评级R&D费用率上升，而其他费用率基本保持稳定2022年一季度，公司销售费用率为10.81%，下降0.91个百分点，同比，管理费率为5.22%，上升0.70个百分点，同比，R&D费用率为7.08%，同比增加2.75个百分点，主要是公司增加R&D投资及相关人工成本增加所致，毛利率为50.68%，同比下降2.29个百分点，预计主要是产品结构调整和部分原材料价格上涨所致总成本率保持稳定世界银行的特别基金优化了筹资的现金流，以帮助业务发展2022Q1筹资活动产生的现金流同比增长430%2021年，公司获得世界银行批准1.5亿美元长期双币贷款，预计将优化现金流和融资结构，降低融资成本，为公司未来业务发展，产能提升，R&D投资和潜在投资及并购提供可能业务基石稳步发展，产品管道稳步推进聚焦呼吸，血糖，感觉控制三大核心赛道，基石业务稳步发展不断推出新业务板块，下一代CGM产品CT3已进入临床阶段，AED设备今年4月获得国内注册证书，有望实现快速发展与此同时，新的基础设施带来了氧气发生器和无创呼吸机等配置需求叠加疫情期，公司拓展海外销售渠道，后疫情时代有望稳步增长风险:疫情反复风险，产品销售小于预期风险