事件描述东方洪升披露2022年一季度报告，实现营业收入137.73亿元，同比增长23.58%，实现净利润6.88亿元，同比下降53.72%，经营活动产生的现金流量净额为4.94亿元，同比下降78.78%评论22Q1聚酯景气环比下降公司拥有260万吨/年的差别化纤维生产能力，差别化率达90%以上主打高端产品DTY，再生纤维年产能超过30万吨，居国内同行业首位2022Q1华东DTY价差2543元/吨，同比下跌15.2%，环比下跌13.4%一方面，一季度传统需求淡季，另一方面，国内疫情蔓延影响了涤纶长丝的下游和终端需求短期受高成本影响，PTA景气长期将有所改善2021年，PTA原料醋酸价格大幅上涨，对PTA成本端形成较大压力但目前醋酸价格已降至5000元/吨以下，降幅明显目前，公司拥有390万吨/年的PTA生产能力凭借英威达最新技术，能耗物耗低，大规模叠加工艺优化，后续炼化项目投产，公司成本优势将更加显著22Q1EVA下游需求改善，景气度持续上升2021Q4由于硅料价格高，装机量有限，导致光伏EVA下游需求疲软，拖累产品价格2022年以来，伴随着下游需求的不断提升，EVA价格中枢不断完善日前，华东市场VA含量22—30的EVA市场价格已涨至28000元/吨炼化生产迫在眉睫，公司形成了炼化+聚酯+新材料的产业矩阵目前公司的炼化项目正处于准备投产的最后阶段，受疫情控制政策影响有所延迟计划2022Q3完成产能爬坡全过程炼油项目建成后，公司布局原油炼油—PX/乙二醇—PTA—聚酯—化纤一体化运营发展全产业链的架构深化布局，成长空间很大炼油:炼油能力1600万吨/年此外，洪升炼化新建2#乙二醇+苯酚/丙酮项目，宏伟化工新建POSM及多元醇项目，聚酯:规划总差别化纤维产能245万吨/年，其中再生纤维产能25万吨/年，新能源材料板块:目前正在建设硅宝丙烷产业链项目，PDH产能70万吨/年，两套丙烯腈26万吨/年，MMA产能2套9万吨/年，SAR产能21万吨/年，技改完成后，将新增10万吨/年产能此外，红柯新材料计划建设一期可降解材料，包括34万吨/年顺酐，30万吨/年BDO和18万吨/年PBAT，并计划建设EVA等化工新材料项目，包括3套20万吨/年光伏EVA和1套10万吨/年热熔EVA假设洪升炼化项目2022年三季度开始贡献业绩，不考虑未来股本变动，公司2022年至2024年归属于母公司的净利润分别为76.8亿元，147.2亿元和161.9亿元，对应2022年4月29日收盘价9.5X，4.9X和4.5X，维持买入评级风险1国际油价大幅上涨，2.工程进度不如预期