推动零售整合，提升公司整体盈利能力，维持买入评级4 月24 日，公司发布公告拟收购九芝堂股份有限公司4，346.78 万股股份，占九芝堂截至3 月31 日总股本的5.00001%，每股转让价格9.85 元/股，交易对价总额428，157，830 元，拟收购九芝堂子公司湖南九芝堂医药有限公司51%的股权，交易价格为2.04 亿元九芝堂是国家重点中药企业，品牌历史超300 年的中华老字号，具有较强市场影响力子公司湖南九芝堂医药旗下190家自营连锁药店，359 家加盟药店口碑良好，客群稳定收购完成后，公司将通过降低商品采购成本，加强专业服务水平等措施，不断提升盈利能力考虑到收购尚未完成，基于前三季度增速和预计四季度费用增加，我们下调对公司盈利预测，预计2021—2023 年归母净利润由9.64/12.62/16.13 亿元调整至9.23/11.55/14.76亿元，EPS 分别为1.28/1.61/2.05 元/股，当前股价对应PE 分别为27.4/21.9/17.1倍，公司精细化管理能力强，业绩有望持续增长，维持买入评级 进一步促进产业链延伸，提升公司竞争优势 本次交易将促进公司进一步拓展上游渠道，通过与九芝堂开展更广泛的业务协作，在工业品种的生产和销售上进行深度合作，提升公司商品差异化竞争力，促进公司供应链系统的持续优化公司也将依托自身的资源积极导入九芝堂产品，以实现双方资源共享，合作共赢，共同发展湖南九芝堂医药51%股权交易完成后，双方将在湖南市场形成合力，进一步巩固公司在湖南市场的领先优势 有望对业绩产生积极影响，为业绩长期稳健增长提供新的驱动力交易完成后公司将持有九芝堂5%的股权，湖南九芝堂医药51%的股权，对公司的业绩将产生积极正面的影响其中，九芝堂2021 年实现营业收入37.84 亿元，归母净利润1.24 亿元，公司预计湖南九芝堂医药经营整合完成后，第一个年度销售额将不低于11.37 亿元，净利润不低于1，840 万元 风险提示:门店扩张速度和后期整合，盈利水平低于预期

资料显示，春丽医疗成立于1998年2月12日，是骨科医疗器械生产企业。石春宝为法定代表人，董事长兼总经理，持有公司387%的股份。岳树军为董事，副总经理，持有公司26%的股份。两人均为夫妻，合计持股60.47%，是公司的共同控股股东和实际控制人。