2Q1云收入同比增长45%，维持买入公司发布的季报22Q1营收12.79亿元，增长5.4%，营收持续增长归母净利润为—3.93亿元，去年同期为—1300万元，未归母净利润为—3.62亿元，去年同期为—2.10亿元利润同比减少的原因:增加R&D，销售和市场投入，21Q1处置北京畅捷通支付技术有限公司股权的一次性收益较高..预计2022—2024年EPS为0.27/0.36/0.46元按照分部估值法，预计2022年传统业务净利润6.43亿元，与可比公司相比平均22E 39xPE，给出22E 39xPE，对应市值251亿元云营收预计82.5亿元，较公司平均22E 7.5xPS，给出22E 7.5 XPS，对应市值622亿元22E总市值873亿元，目标价25.42元，维持买入评级伴随着云服务的快速增长，云转型持续推动22Q1公司云收入达到7.48亿元，同比增长45.1%，其中大型企业云收入4.72亿元，同比增长29.1%，中型企业云收入0.89亿元，同比增长165.6%，小微云企业收入0.85亿元，增长94.8%，政府及其他公共机构云收入0.58亿元，增长103.4%，云转型持续推进大/中/小/政府等业务中，云收入占比58%/44%/53%/63%，同比上升4/20/10/42pct，云转型持续深化此外，22Q1公司云业务相关合同负债17.2亿元，同比增长39.5%，订阅相关合同负债9.61亿元，同比增长95.5%为云业务的持续增长提供良好的保障22Q1新增云服务付费客户3.32万户，付费客户总数47.07万户，客户基础良好产业持续发展，BIP生态持续改善该公司继续优化BIP和YonSuite产品依托包括ERP，MES，PLM在内的工业软件领域完整的产品布局，持续推动产品迭代，持续升级面向大中型离散制造企业的U9云产品此外，22Q1公司在原有PLM事业部的基础上，正式成立了向工业企业R&D领域提供数字化智能服务的控股子公司智世凯工业软件有限公司，深化工业软件布局此外，公司持续打造BIP生态系统，22Q1与华为云联合推出PaaS层整合方案，完善BIP生态系统建设，收购北京点聚信息，深化BIP在数据可信领域的产品技术布局我们认为公司工业软件有望加速发展，并受益于BIP生态的持续改善云转型持续推进，工业软件有望加速发展22Q1公司云转型持续推进，伴随着工业软件子公司的成立，相关业务有望加速发展维持盈利预测预计2022—2024年收入为108.20/133.10/166.28亿元，归母净利润为9.40/12.38/15.80亿元风险:下游需求不及预期，市场竞争加剧