核心观点:本土硅片龙头，突破卡脖子领域公司是中国半导体晶圆的龙头，也是第一家实现300mm半导体晶圆规模化生产和销售的本土企业公司持有上海新盛，奥克美蒂克，新奥科技三家子公司产品尺寸为300mm，200mm，150mm及以下，产品类别包括抛光片，外延片和SOI硅片硅片供不应求，国产替代恰逢其时硅片是半导体工业的基础，全球90%以上的芯片都是由硅衬底材料制成的硅片行业下游晶圆厂的扩张和全球半导体行业的高度繁荣共同推动了全球硅片市场的增长据SUMCO预测，2023年全球300mm硅片需求将超过800万片/月，供需缺口较大硅片的国产替代是建立自主国产半导体产业链的核心环节国内晶圆厂的快速增长和供需紧张的产业背景叠加，为硅片的国内替代打开了机会之窗本土硅片领先地位显著，自主创新推动国产替代公司在硅片制造领域耕耘多年，成功实现了大硅片国产化的突破新增300毫米硅片产能可满足先进工艺芯片需求，公司全面掌握SOI晶片制造技术，在200mm及以下SOI晶片上具有独特的竞争优势公司200mm硅片产能初具规模，业务成熟，出货稳定，此次固定落地有助于将300mm硅片产能提升至每月60万片以上，缩小与国际领先水平的差距，确立规模效应优势公司积极推进产业链布局延伸，初步构建了以公司为核心的国内大硅片产业链生态圈，为公司在深度和广度上的发展打开了空间预测和投资建议预计公司2022—2024年营业收入分别为34.11，46.41，56.11亿元，同比增长38.3%，36.0%，20.9%考虑到上海硅业在国内大硅片行业的领先地位，公司应该享有一定的估值溢价参考可比公司估值，给予上海硅业2022年5倍PB估值，对应合理价值28.9元/股，首次覆盖，给予买入评级风险提示新业务盈利能力弱，技术研发不达预期，市场竞争加剧