事件:公司发布2021年年报和2022年一季度报告公告显示，公司2021年实现营业总收入788.9亿元，同比增长40.18%，实现净利润69.04亿元，同比下降74.85%2022年一季度，营业总收入182.78亿元，同比下降9.30%，实现净利润—51.8亿元，同比下降174.40%点评:受猪价下行，成本上升等因素影响，公司业绩承压2021年，公司实现营业总收入788.9亿元，同比增长40.18%，实现净利润69.04亿元，同比下降74.85%单季度来看，2021Q4，公司实现营业总收入226.08亿元，同比增长32.11%，实现净利润—18亿元，同比下降127.86%2021年以来，伴随着生猪产能的释放，生猪价格明显下降，叠加养殖成本处于高位，生猪养殖企业面临较大经营压力从具体数据来看，公司归母净利润在2021年第三季度开始亏损，2021年第四季度亏损扩大2022年以来，受俄乌冲突，北美干旱等因素影响，饲料成本进一步上升，叠加猪价处于下行通道公司2022Q1亏损环比进一步扩大2022年一季度，公司实现营业总收入182.78亿元，同比下降9.30%，实现净利润—51.8亿元，同比下降174.40%2021年公司规模全国第一，2022年预计屠宰量将超过5000万头为了进一步提高市场竞争力，公司最近几年来积极扩大农场和饲料厂2021年，公司生猪存栏量同比增长122.26%，达到4026.3万头，位居全国第一其中，商品猪3688.7万头，仔猪309.5万头，种猪28.1万头2022年一季度，公司实现生猪出栏1381.7万头，其中商品猪1297.5万头，仔猪80.9万头，种猪3.3万头根据公司目前实际生猪产能，公司预计2022年生猪出栏5000—5600万头，同比增长24.18%—39.09%公司的养殖成本在行业内处于领先地位2022年，承诺分阶段将总成本降至13元/公斤目前公司采用的是自营的模式通过自繁自养的模式，公司对生猪养殖厂拥有绝对控制权，从而保证了养殖环境和管理质量，抗风险能力强，成本低2021年公司总成本15元/公斤，行业领先2022年一季度，受饲料成本上行等因素影响，公司总成本小幅上升至16元/公斤表示2022年公司将通过对高成本猪场的改造和提高成活率来降低养殖成本，分阶段将总成本降至13元/公斤，进一步提高市场竞争力维持推荐评级预计公司2022—2023年EPS分别为1.81元和5.54元，对应PE分别为29倍和9倍在猪价下行，饲料成本上涨等因素影响下，公司22Q1业绩一直承压公司作为生猪养殖行业龙头，目前现金流充足，2022年设定的生猪屠宰目标相对合理，屠宰业务稳步推进后续要关注能繁母猪和生猪的去产能进程，以及饲料成本，养殖利润等重要指标，把握猪周期的上行拐点维持公司推荐评级风险提示产品推广不及预期，市场拓展不及预期，行业竞争加剧，宏观经济问题，食品安全问题